从四方面完善大股东减持制度

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近日，证监会有关负责人在回答“下一步在完善减持制度、加强减持行为监管方面有何考虑”的问题时表示，下一步，证监会将持续做好减持监管工作。一方面，坚决打击违规减持行为，及时严肃处理超比例减持、未披露减持、规避限制减持等行为，综合运用行政监管措施、行政处罚、自律措施或者限制交易等多种手段严惩违规主体，形成震慑，维护资本市场秩序。另一方面，密切关注市场反映的股东减持问题，认真分析、深入评估，适时研究优化减持规则，进一步规范大股东、董监高等相关方的减持行为，增强制度约束力。

要提振投资者信心，大股东等重要股东的减持问题是一个绕不过去的“坎”。如何完善大股东等重要股东的股份减持制度，笔者认为，以下几个方面需要重点解决。

首先要从根本上解决股市沦为大股东提款机的问题。在目前上市公司的股权结构里，控股股东（也即大股东）占据着绝对的控股比例。控股股东不仅一股独大，严重妨碍了上市公司的公司治理，同时也让股市因此沦为了大股东的提款机。所以，笔者认为，除了国家需要绝对控股的公司，其他企业上市，控股股东的持股不得超过公司总股份的三分之一。同时，企业首发上市时，公众投资者持股占比不得低于公司总股本的50%。这样就可以从股权结构设计的角度，避免限售股占比太高带来的套现压力。

其次，要消除各种不合理的减持行为，比如，高管的“离职套现”问题，解决的原则是“人可以离职，但持股却不能提前减持”。更重要的是，要严禁大股东及董监高等重要股东的“变脸减持”。一方面上市公司业绩大幅变脸，另一方面上市公司重要股东却在源源不断地减持，这明显是将投资风险转嫁给公众投资者。

其三，将重要股东的减持行为与上市公司给予投资者的回报结合起来。上市公司重要股东的减持金额不得超过上市公司给予投资者的回报。这一规定可以避免企业上市后，重要股东将全部精力都放在减持套现身上，而对公司的发展丝毫不关心。

此外，当大股东的持股降到20%时，不得通过二级市场及大宗交易减持股份，只能通过场下协议转让的方式，将持股转让给有意向接手公司经营与发展的企业法人，避免大股东“清仓减持”，而将一个空壳留给市场。此举有利于保护公司股东的利益，有利于公司的持续稳定发展，同时也可以大大减轻大股东减持带给二级市场的压力。（作者系财经评论员）