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    解读2023年上半年金龙鱼财报:“量大利薄”只是一时?

    2023-08-23 09:14:08  |  来源:钛媒体APP  

    图片来源@视觉中国

    文 | 松果财经

    随着生活水平的不断提高,人们越发注重日常营养均衡的问题,对一日三餐的要求从“吃饱吃好”转变成“吃出健康”。近来,亚麻籽油因富含多种饱和氨基酸和饱和脂肪酸,成为了千万家庭餐桌的“宠儿”,而也凭借一款KING’S亚麻籽油占据食用油热销榜前列。


    (相关资料图)

    在这阵健康热潮下,于近日交出了2023年上半年的答卷。今年上半年累计实现营业收入1187亿元,仍旧是A股食品行业中营收规模最大的企业之一。

    值得注意的是,上半年归属于上市公司股东的净利润为9.7亿元,同比下降51. 13%。面对竞争激烈的市场,在整体营收上做到了稳定,但净利表现却不及预期。下半年,随着市场信心的回升,能否带来惊喜?盈利承压的还可以发力哪些板块,突破当下的困境?

    净利同比下降51.13%,束缚金龙鱼的是什么?

    作为A股食品行业营收规模最大的企业之一,今年上半年其营收表现整体较为稳定,仅下滑0.64%;但是净利方面却下滑较为明显。

    分产品来看,厨房食品上半年实现收入735.24亿元,同比下滑3.43%;饲料原料及油脂科技上半年实现收入444.63亿元,同比上涨4.70%。成本方面,厨房食品板块成本同比下滑2.92%,饲料原料及油脂科技成本同比上涨14.22%。

    松果财经发现,上半年金龙鱼业绩整体出现下滑,并非单一因素导致,还需从细分板块逐一分析。

    (1)厨房食品深度捆绑上游原材料,明显被动多于主动

    首先是食用油板块,食用油作为居民日常基本的必需消费品,随着大豆、菜籽等油料原材料相继走出减产的阴霾,国内食用油市场的供需逐渐从紧平衡的格局中得到喘息。

    加拿大统计局数据显示,2022年加拿大油菜籽产量为1817.4万吨,同比增加32%,产量逐渐回升,这意味着菜籽供应及出口有望恢复正常。

    再加上过去两年油菜籽价格高企,种植效益好,我国农户积极扩种。据农业农村部预测,2023年我国国产菜油产量有望达到653万吨,同比增加80万吨。因此,2023年,无论是国产菜油还是进口菜油,供给整体均将趋于宽松,也进一步带动企业端综合成本下降。

    其次是大米板块。大米行情有别于食用油板块。据国家统计局数据,2022年全国稻谷产量20849.50万吨,比上年减少434.74万吨,同比下降2.0%。

    在此背景下,由于传统大米加工行业的进入门槛较低,尽管相关企业众多,但整体开机率不高,多地水稻价格上涨明显。

    据粮油市场报消息,截至2022年12月27日,黑龙江佳木斯圆粒粳稻收购价2620元/吨,较2022年年初上涨40元/吨;龙江普通圆粒粳稻2720元/吨,上涨120元/吨;浙江杭州市场黑龙江产优质晚粳米批发价5700元/吨,上涨160元/吨。

    从需求端来看,终端消费也一直处于较为平淡的状态。据前瞻网消息,美国农业部预计2021/2022年度中国大米消费量为1.5634亿吨,2022/2023年度则为1.5610亿吨。

    经过一系列复杂环境的洗礼,大米的终端消费情况受到影响。

    最后来看面粉板块。面粉受原材料小麦价格波动影响较大,年初小麦价格持续在高位运行,同时制粉和运输成本也在走高,导致面粉价格不可避免地上涨。

    宇博智业监测数据显示,2023年6月22日,面粉当日报价为3.87元/斤,而前一日报价为3.47元/斤。仅单日涨幅就超过10%,可想而知企业利润端的压力之大。

    整体来看,厨房食品板块中大米、面粉均受到原材料价格波动、市场需求疲软较大影响,进而出现毛利率下滑、收入表现不太理想的情况。

    (2)饲料原料及油脂科技板块也离不开原材料,但利好多于利空

    饲料原料及油脂科技作为另一业务板块,反而因为原材料价格波动受益。其中,饲料原料主要包括豆粕、菜粕等蛋白类产品,米糠、麸皮等纤维类产品,以及玉米、高粱等能量类产品。

    目前来看,国内粕类价格依旧由供给方主导,也因此受益。2023年一季度,国内粕类价格在豆粕的带动下高位开局。

    据财经早知道消息,2022年国内粕类市场价格表现强势,主流蛋白粕类现货价格均出现不同程度上涨,其中豆粕、菜粕全国均价年内涨幅分别为31.86%、15.9%。

    总体而言,上半年,原材料市场的复杂变化既给带来了压力,也起到了助推的作用。只是整体效果并不理想,尤其是利润端的表现,下半年如何破局将是最大的挑战。

    “量大利薄”难倒金龙鱼,下半年如何破局?

    上半年多板块承压的,下半年的破局方向在哪里?食用油、大米等行业门槛低,且关乎民生,公众对此类产品的价格波动较为敏感,企业方无法自由调整价格。

    因此,不同于其他三大“神水”,低门槛、低毛利是无法改变的现状。不过,真的没有解决之道吗?以下几个维度或许可以作为其后续发展的方向。

    一方面,随着消费者饮食结构的变化,市场消费需求和产品结构也在随之改变。未来,食用油行业质的提升才是重中之重。整个行业也在呈现包装油替代散装油、高端油种需求提升、高端品牌获得更高溢价的现状。

    从高端化来看,旗下厨房食品设有、欧丽薇兰、胡姬花、鲤鱼等品牌;饲料原料设有高端品牌丰苑;油脂科技设有高端品牌锐龙。品牌效应上,的布局较为完善。

    而在包装化上,在小包装油领域处于领先地位,比排在第二的中国粮油与第三的山东鲁花的市场份额都要更大。

    但从市场渗透率来看,据中经视野消息,低线城市及农村散装油消费仍存在较大的替代空间,未来包装化可以重点放在低线城市及农村展开。

    此外,随着消费者健康理念的提升,食用油产品的口感、原料逐渐被重视,这必然会推动高端优质油种消费的持续增加。暂时保持领先的不可以掉以轻心,持续深耕、保持谨慎很重要。

    另一方面,还可以围绕现有业务,在上下游进行互补性布局,尤其是重点发力毛利率更高的业务板块。 近来,已经尝试进入调味品、预制菜(中央厨房)等领域。

    在6月份的投资者关系活动中,方面称,在调味品领域,公司全面启用了新包装和新品牌,即调味品系列。

    预制菜方面,公司在多地开展央厨业务,每个区域推出的产品类型不同。比如,在杭州推出了狮子头、小酥肉等单品,也有便当产品,主要供给便利店;在廊坊,今年将投产新产线,生产即食米饭。

    值得一提的是,发力调味品、预制菜,也拥有自己得天独厚的优势,其现有的米面油产品正是新业务非常好的载体。

    以预制菜为例,蔬菜菌类预制菜、面点预制菜、火锅食材预制菜、牛肉猪肉家禽肉等深加工产品,在前期制作过程中均少不了米面油等产品的加持。因此,以自己现有产品为基础,打开预制菜市场,拥有一定后发优势。

    而调味品与预制菜有些类似,酿造、腌菜、鲜菜、干货、水产等类型调味品也都需要用到现有的基础产品。

    除此以外,线上渠道也可以作为接下来发力的重点。目前,厨房食品的直销客户包括沃尔玛、大润发、家乐福等大型商超,以及真臻鲜、乡村基、真功夫等连锁餐饮企业,与上述客户的交易仍以线下为主。

    线上平台方面,在京东、淘宝,均有布局,尤其是京东自营店,拥有粉丝达1635万,其中销量排行第一的乳玉皇妃稻香贡米,购买后热评达400多万条,好评率99%。这里我们可以看出在传统电商领域的耕耘。

    但在近几年兴起的抖音、快手等平台,的电商布局则较为薄弱,其中抖音官方旗舰店仅有16.2万粉丝,覆盖用户明显少于京东平台;平台销量排名第一的黑土金谷东北大米累计销量为4.1万。

    虽然入驻平台的时间不同,但从店铺爆款商品销量来看,发力新兴电商平台能够获取的成长空间将会很大。因此,新兴电商是一块不容忽视的沃土。

    结语

    整体来看,上半年的困境,更多是无奈,走“量大利薄”路线是其较难改变的现状。

    不过,也正因为如此,丰富产品矩阵,基于现有优势扩充高毛利产品,并发力线上渠道,主推高端化应该成为下半年发展的主旋律。

    未来,能否走出一条新的路,我们相信时间会给出答案。

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