国金证券:给予公牛集团买入评级
2023-08-18 12:37:18 | 来源:证券之星
2023-08-18 12:37:18 | 来源:证券之星
【资料图】
国金证券股份有限公司近期对公牛集团进行研究并发布了研究报告《2Q盈利表现优异,新业务推进顺利》,本报告对公牛集团给出买入评级,当前股价为106.52元。
公牛集团(603195)
业绩简评
2023年8月17日公司披露半年报,上半年实现营收75.9亿元,同比增长11.0%;实现归母净利润同18.2亿元,同比增长20.8%。其中2Q营收同比+13.3%至42.6亿元,归母净利润同比+25.3%至10.9亿元,2Q利润表现超预期。
经营分析
2Q整体收入恢复理想增长,新业务延续快速增长:公司2Q整体收入同比增长13.3%,2Q整体销售常态化之后,整体收入重拾优异增长。分业务来看,电连接业务收入23H1同比增长4.7%至36.8亿元,其中2Q预计收入增长环比提速。智能电工照明业务收入23H1同比增长15.5%至37.7亿元,其中墙开业务收入预计H1同比仍有双位数增长,LED照明业务收入预计H1同比增长20+%,而无主灯业务在公牛无主灯产品持续迭代升级的同时,H1新推出专业品牌“沐光”已基本完成了对全国主要省会城市和经济发达城市的经销商覆盖,预计H1无主灯整体收入延续高速增长,全年翻倍增长可期。新能源业务方面,23H1依托产品矩阵完善+渠道扩张,整体收入同比+195.2%至1.3亿元,H1共开发专业分销商近万家,中小B运营商客户500余家,快速铺开营销网络。
2Q毛利率同比大幅改善,新品牌推广致费用率提升:公司23H1毛利率同比+4.6pct至40.5%,其中2Q毛利率同比+6.0pct至43.1%,盈利能力显著改善。预计主因原材料成本压力大幅缓解叠加公司始终聚焦精益化、自动化、数字化建设,降本增效成果显著。费用率方面,公司2Q销售费用率同比+2.6pct至7.4%,销售费用率大幅上升主因今年3月公司推出无主灯新品牌沐光,品牌建设初期需投入大量推广及渠道建设费用。此外,2Q管理费用率同比+0.2pct至3.1%,研发费用率同比-0.1pct至3.5%。
品牌形象焕新+渠道综合化建设,助力公司持续增长可期:今年以来,公司除签约全新代言人外,也依托明星推荐、达人种草等新媒体资源整合,加速公牛品牌时尚化、高端化焕新升级,不仅助推优势品类的产品结构升级,也将促进新品类后续的拓展。渠道方面,持续推动渠道综合化建设,已具备全渠道协同互补的营销体系,为新能源、无主灯等新业务发展打下坚实基础。整体来看,公司核心优势稳固,后续增长驱动力充足,持续增长可期。
盈利预测、估值与评级
我们维持此前盈利预测,预计23-25年EPS分别为4.19、4.82、5.55元,当前股价对应PE为24/21/18倍,维持“买入”评级。
风险提示
B端渠道扩张不畅;新品类拓展不畅;原材料价格大幅上涨。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券黄杨璐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.71%,其预测2023年度归属净利润为盈利37.5亿,根据现价换算的预测PE为23.95。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为142.55。