广汽集团(601238)：埃安销量持续高增 广丰恢复增长

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广本终端销量同比增幅较高。广本4 月销量2.54 万辆，同比增长6.4%，环比下降63.7%；1-4 月累计销量17.49 万辆，同比下降26.0%。4 月广本终端销量6.09 万辆，同比增长41.1%，其中雅阁销量2.56 万辆，皓影销量0.84 万辆，型格销量0.61 万辆。广本纯电车型e:NP2 Prototype 于上海车展首发，将搭载本田新一代CONNECT 4.0 智导互联系统，预计将于2024 年初上市；全新雅阁将于5 月正式上市，搭载第四代i-MMD PHEV 混动系统，广本电动化事业有望加速发展。

广丰销量同比恢复增长。广丰4 月销量7.20 万辆，同比增长5.1%，环比下降11.4%；1-4 月累计销量29.20 万辆，同比下降7.5%。4 月广丰终端销量7.70 万辆，同比增长20.2%，其中凯美瑞销量1.28 万辆，锋兰达销量1.17 万辆，雷凌销量1.37 万辆。新车方面，4 月全新锋兰达智能电混双擎于上海车展正式上市，售价14.98-18.48 万元，定位入门级SUV，搭载第五代智能电混双擎与T·Pilot 智能驾驶辅助系统；第二款纯电车型 bZ Flex Space Concept 悦动空间于上海车展首次亮相，将于2024 年面世。预计电动化车型将助力广丰销量逐步回暖。

广汽自主销量同比大幅增长，广汽埃安单月销量连续破4 万辆。广汽自主4 月销量2.92 万辆，同比增长45.3%，环比下降16.9%；1-4 月累计销量11.28 万辆，同比增长2.1%。4 月影豹R 正式上市，传祺GS8 亮相上海车展，新车型将有望持续助力广汽自主销量提升。广汽埃安4 月销量4.10 万辆，同比增长301.6%，环比增长2.5%；1-4 月累计销量11.93 万辆，同比增长116.6%。4 月Aion S 销量1.96 万辆，Aion Y 销量2.11 万辆，带动广汽埃安销量再创新高。埃安Hyper GT 于4 月16 日正式开启预售，定位纯电中大型轿车，预售价21.99-33.99 万元；Hyper GT 基于AEP3.0 平台和星灵电子电气架构打造，单电机峰值功率250kW，峰值扭矩434N·m，零百加速时间4.9 秒，搭载无边框车门、悬浮式中控屏、超薄全液晶仪表等配置。新车切入20-30 万级中高端纯电市场，完善埃安产品矩阵，预计将助力埃安品牌持续向上。

预测2023-2025 年EPS 分别为 0.90、1.06、1.20 元，按23 年PE 估值，参考可比公司估值，给予公司2023 年16 倍PE，目标价14.40 元，维持买入评级。

风险提示

乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。